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（原问题：诺安生长业绩又跳〖tiao〗水了，这次是”蔡总“照样”蔡司理“？）

基金蔡 cai[司理又双叒叕成坊间热议的话题了，这一次是由于业绩大幅下滑。

天天〖tian〗基金网‘wang’数据显示《shi》，停止9月3日收盘，蔡嵩松治理的诺安生长夹杂基金近1个月跌幅为12.79%，而同类平均跌幅为1.07%。由于诺安生长近期跌幅较大，现在业绩在2281只同类基金中排名第2208位。

随同着业绩下滑「hua」，投资者的讥讽再次响彻各个论坛：“诺安生长还长不长啊！半导体没戏了吧，该改卖白菜了”、“收益全跌完了，还倒亏5个点”……

固然，这其中也有理性的声音。

“就当耐久存款吧，过一段时间总会涨回来的。”一位网友在谈论区云云留言。

重仓股股价回调

诚然，对于蔡司理来说，业绩上的潮起潮落早已不是什么新鲜事。

诺安生长夹杂中期讲述显示，2020年上半年诺安生长夹杂斩获了近250%的收益率，而同期该基金所对标的业绩对照基准收益率仅在100%上下浮动。

向前回溯一年，2019年上半年，诺安生长夹杂收益率跌至10%上下，而同期业绩对照基准收益率也仍在100%上下浮动。

事实上，自今年春节以来，芯片、半导体板块迎来一波大幅上涨，因重仓半导 dao[体而著名的诺安（an）生长夹杂，自然成为受 shou[益者。

天天基金网数据显示，今年春节以来，停止8月『yue』5日，诺安生长夹杂单元净值一度从最低点1.4790元，上涨至最高点2.6260元，走出了一波漂亮的反扑行情。

蔡嵩松在半年报中示意，“本轮景气周期的需求端是周全创新周期触发的，现在供货商、渠道商、终端厂商手中〖zhong〗的货源一货难求，不是某一项片面需求能够左右的，因此板块在急跌之后快速修复；随着七一大庆的邻近，市场情绪逐渐上行，半导体芯片产业端延续高景心胸，国产替换方面，要害焦点要素希望超预期，6月中旬以芯片为首的科技板块周全发作，尔后随着芯片公司的中报业绩预告拉开序幕，超高的业绩增速彻底点燃市场，市场对我们之条件到的产业的高景气与股价的铰剪差越来越大的修 xiu[复举行了完善演绎。”

然而，转折来的云云之快。从8月5日往后的一个月时间内，诺安生长夹杂在22个生意日内，净值下跌16.91%。

从明面剖析，基金重仓股股价下挫，自然是拖累基金净值的主要缘故原由。数据显示，最近1个月，诺安生长夹杂前十大重仓股股价跌幅均跨越10%。

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其中，停止6月《yue》末（下同）持股市值占基金净值比达10.45%的圣邦股份（300661.SZ），近一个【ge】月股价下跌17.78%；占基金净值比达10.22%的兆易（yi）创新（603986.SH），近一个月股价累计下跌26.56%；占基金净值比达9.98%的韦尔股份（603501.SH），近一个月股价《jia》下跌25%；占基金净值比达9.91%的卓胜微（300782.SZ），近一个月股价下跌11.32%；占基金净值比达9.61%的北方华创（002371.SZ），近一个月股价下跌17.13；占基金净值比达9.44%的中微公司（688012.SH），近一个月股价下跌11.23%；占基金净值比达8.99%的中芯【xin】国际（688981.SH），近一个月股价下跌20.76%；占基金净值比达8.90%的三安光电（600703.SH），近一个月股价下跌26.47%。

需要指出的是，部门‘men’股票股价下跌或许是股东赚钱减持所致。

兆易创新、韦【wei】尔股份、万业企业等热门半导体企业近期纷纷被大股东举行减持。

其中兆易创新在公布减持设计的后股价跌停；而维尔股份在宣{xuan}布股东减持设计的接下来4个生意日内，股价累计下跌12.98%。

VC式基金“jin”司理的烦恼

众所周知，投资者买基金，除了信托基金司理专业的投资能力外，“不把鸡蛋放在一个篮子里”的投资计谋，在众多基民眼中更是规避风险的方式之一。

然而，蔡嵩松出道时，便以重仓半导体著名。

这一计谋，甚至在有些基金司理偕行都对这位蔡司剃头出疑问。某消费基金司理在季报中直接隔空发问：“全仓半导体，这样真的好吗？”

事实上，蔡嵩松确实很懂半导体，他15岁便入取中科大少年班，25岁便顶戴芯片设计博士学位入职“zhi”天津热潮，未满30岁，蔡嵩松入职华泰证券，从事盘算机行业研究，从而正式进入「ru」金融圈。

半导体，是其“心头好”，更是其能力圈所在。

多位业内人士向记者透露，蔡司理虽贵为“顶流”，但本人却十分低调。

不外在为数不多的对外发声中，蔡司理 li[照样向外界透露了自己的投资计谋。

在一次采访中，蔡嵩松示意：“我的投资逻辑是基于1+2的投资框架，‘1’是指国家意志判断国家阶段性战略，沿着国家的大偏向去寻找投资时机。‘2’是指两条主线，第一条主线是5G大周期、处于周【zhou】期向上的拐点的一些相关领域，是我投资重点；另一条主线是科技领域的国产替换带来整体份额的提升。两大逻辑若是叠加对龙头公司会带来乘数效应，现在我们看到的半导体芯片就是科技领域的长波，我的投资理念是产业投资随同优异〖yi〗公司的一个‘ge’生长，选择高景气周『zhou』期的赛道，在赛道中选择最强阿尔法。”

压赛道、赌公司生长，难怪有诸多业内人士赞叹，蔡司理这是在用VC的方式做二级市场。

虽然业绩有颠簸，但蔡司理本人依旧对芯片半导体板块的后市给予了乐旁观法。

蔡嵩松在诺安生长夹杂{za}半年报中示意，半导体行业供应侧和需求侧的矛盾加剧，短期之内这一矛盾无法缓解，只能在新增产能陆续达产之后再动态考察供需关系。因此，半导体芯片的这轮景心胸，时间维度很可能超预期。另外，“随着国产相关手艺产物陆续攻克，国产替【ti】换的加速推进“jin”这一因素叠加，行业即将步入市场总量和国产市占率双升的盈利期。”

只是，A股投资者包罗基金持有人究竟不如VC领域LP那般专业，业绩下滑、便直呼其名；业绩上升、瞬间改称“蔡总”的戏码，信托在蔡嵩松心中早已不是什么新鲜事。生怕在诺安生长夹杂真正享受{shou}“芯片行业步入市场总量和国产市占率双升的盈利期”以前，蔡司理生怕还得再履历几回潮涨潮落。

这也是贵为“顶流”所不得不面临的烦恼。